某公司普通股目前的股价为10元/股,筹资费率为8% ,刚刚支付的每股股利为2元,股利固定增长率3% ,则该企业利用留存收益的资金成本为()。
A.22.39%
B.25.39%
C.20.6%
D.23.6%
A.22.39%
B.25.39%
C.20.6%
D.23.6%
A.9.25%
B.9.38%
C.9.56%
D.9.67%
要求根据以上资料:
(1)计算该公司股票价值。
(2)计算该公司的市场总价值。
(3)计算加权平均资金成本。
案例一
(一)资料
1.某公司目前发行在外普通股100万股,每股面值1元,最近一年支付的每股股利为0.6元,股利固定增长率(g)为5%,普通股市价为每股20元。发行在外的债券总面值为400万元,票面利率为8%,债券的总市价为410万元。股票和债券的筹资费用均忽略不计。
2.该公司目前息税前利润(EBIT)为500万元,适用的所得税税率为25%,采用市场价值作为计算各种资本比例的价值基础。
(二)要求:根据上述资料,为下列问题从备选答案中选出正确的答案。
51.每股收益(EPS)为:
A.3.51元
B.4元.
C.4. 68元
D.5元
南方公司目前的资本结构(账面价值)为:
长期债券 680万元
普通股 1 000万元(100万股)
留存收益 320万元
目前正在编制明年的财务计划,需要融资500万元,有以下资料:
(1)本年派发现金股利每股0.6元,预计明年每股收益增长10%,股利支付率(每股股利/股
收益)保持25%不变;
(2)外部资金通过增发长期债券解决,每张债券面值100元,发行价格为108元,票面利率为8%,分期付息,到期还本;(为简化考虑,不考虑筹资费用和溢价摊销,并假设目前的长期债券资本成本与增发的长期债券的资本成本相同)(3)目前无风险利率为4%,股票价值指数平均收益率为10%,如果其提高1%,该公司股票的必要收益率会提高1.5%。
(4)公司适用的所得税税率为25%。
要求:
(1)计算长期债券的税后资金成本;
(2)计算明年的净利润;
(3)计算明年的股利;
(4)计算明年留存收益账面余额;
(5)计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数;
(6)确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资金成本;
(7)按照账面价值权数计算加权平均资金成本。
A.10.4%
B.10%
C.12%
D.10.6%
某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择:按12%的利率发行债券(方案1);按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税税率40%。
要求:
(1)计算两个方案的每股盈余;
(2)计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余;
(3)计算两个方案的财务杠杆系数;
(4)判断哪个方案更好。
公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。有关资料如下:
资料一:甲项目投资额为 1200万元,经测算,甲项目的资本收益率存在-5%,12%和17%三种可能,三种情况出现的概率分别为0.4,0.2和0.4。
资料二:乙项目投资额为 2000万元,经过逐次测试,得到以下数据:当设定折现率为14%和15%时,乙项目的净现值分别为4.9468万元和-7.4202万元。
资料三:乙项目所需资金有 A、B两个筹资方案可供选择。A方案:发行票面年利率为12%、期限为3年的公司债券;B方案:增发普通股,股东要求每年股利增长2.1%。
资料四:假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计,长期借款和公司债券均为年末付息,到期还本。
要求:
(1)指出该公司股票的 系数。
(2)计算该公司股票的必要收益率。
(3)计算甲项目的预期收益率。
(4)计算乙项目的内部收益率。
(5)以该公司股票的必要收益率为标准,判断是否应当投资于甲、乙项目。
(6)分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资金成本。
(7)根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资金成本,对A、B两方案的经济合理性进行分析。
(8)计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后,该公司的综合资金成本。
(9)根据再筹资后公司的综合资金成本,对乙项目的筹资方案做出决策。
案例分析题四(本题13分)
某特种钢股份有限公司为A股上市公司,20×7年为调整产品结构,公司拟分两阶段投资建设某特种钢生产线,以填补国内空白。该项目第一期计划投资额为20亿元,第二期计划投资额为18亿元,公司制定了发行分离交易可转换公司债券的融资计划。
经有关部门批准,公司于20×7年2月1日按面值发行了2000万张,每张面值100元的分离交易可转换公司债券,合计20亿元,债券期限为5年,票面年利率为1%(如果单独按面值发行一般公司债券,票面年利率需要设定为6%),按年计息。同时,每张债券的认购人获得公司派发的15份认股权证,权证总量为30000万份,该认股权证为欧式认股权证;行权比例为2:1(即2份认股权证可认购1股A股股票),行权价格为12元/股。认股权证存续期为24个月(即20×7年2月1日至20×9年2月1日),行权期为认股权证存续期最后五个交易日(行权期间权证停止交易)。假定债券和认股权证发行当日即上市。
公司20×7年末A股总数为20亿股(当年未增资扩股),当年实现净利润9亿元。假定公司20×8年上半年实现基本每股权益0.30元,上半年公司股价一直维持在每股10元左右。预计认股权证行权期截至前夕,每股认股权证价格将为1.5元。
要求:
1.计算公司发行分离交易可转换公司债券相对于一般公司债券于20×7年节约的利息支出。
2.计算公司20×7年的基本每股收益。
3.计算公司为实现第二次融资,其股价至少应当达到的水平;假定公司市盈率维持在20倍,计算其20×8年基本每股收益至少应当达到的水平。
4.简述公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标及其风险。
5.简述公司为了实现第二次融资目标,应当采取何种财务策略。
A公司是一家上市公司,有关资料如下:
资料1:2009年 1月31日,A公司股票每股市价25元,每股收益2元;股东权益项目构成如下:普通股4 000万股,每股面值1元,计4000万元;资本公积500万元;留存收益9 500万元。公司实行稳定增长的股利政策,股利年增长率为5%。目前一年期国债利息率为4%,市场组合的风险收益率为6%。不考虑通货膨胀因素。
资料2:2009年4月1日,A公司公布的2008年度分红方案为:凡在2009年4月15日前登记在册的本公司股东,有权享有每股1.15元的现金股息分红,除息日是2009年4月16日,享有本次股息分红的股东可于5月16日领取股息。
要求:
(1)根据资料1:
①计算A公司股票的市盈率;
②若A公司股票的贝塔系数为1.05,运用资本资产定价模型计算其必要收益率。
(2)假定目前普通股每股市价为23元,根据资料1和资料2,运用股利增长模型计算留存收益的筹资成本。
(3)假定A公司发放10%的股票股利替代现金分红,并于2009年4月16日完成该分配方案,结合资料1计算完成分红方案后的下列指标:
①普通股股数;
②股东权益各项目的数额。
(4)假定2009年3月31日A公司准备用现金按照每股市价25元回购800万股股票,且公司净利润与市盈率保持不变,结合资料1计算下列指标:
①净利润;
②股票回购之后的每股收益;
③股票回购之后的每股市价。
资料一:增发普通股筹集资金。目前市场平均收益率为10%,无风险收益率为4%;如果市场平均收益率增加2%,该公司股票的必要收益率会增加1.2%。
资料二:向银行借款筹集资金。手续费率为1%,年利率为5%,每年付息一次,到期一次还本。
资料三:发行债券筹集资金。债券面值1000元:期限5年,票面利率为6%,每年计息一次,发行价格为1150元,发行费率为5%。
要求:
(1)根据资料一利用资本资产定价模型计算普通股筹资成本;
(2)根据资料二计算长期借款筹资成本;
(3)根据资料三计算债券筹资成本;
(4)如果三种筹资方式的筹资额相等,计算加权平均资金成本。